网上兼职录单是真的吗,投资备忘录:物业分拆对母公司股东是好事吗?

狗有几条腿?

巴菲特曾引用林肯总统的一个脑筋急转弯问题:“如果尾巴也算一条腿的话,那么一条狗有几条腿?”

“这个问题听起来很简单呀,尾巴也算一条腿,然后再加上4条腿,那不就是5条腿吗?”

林肯总统说:“不对,不论你再怎么说尾巴算一条腿,可尾巴还是尾巴永远不是腿。网上兼职录单是真的吗即使全世界的人都愿意帮你证明,尾巴也算一条腿,狗也不会因此多一条腿。”

对于物业公司,无论账面的利润做的多高,可如果它的利润来源是来自于母公司的话,那么无论他如何粉饰自己的财务报表,这些财务手段有多么合规合法,它的真实盈利加起来还是这么多——一个蛋糕无论你切多少刀,它加起来还是一个蛋糕。


物业公司的分拆真的是对股东有利吗?

如果物业公司没有除母公司以外合理、持续的盈利来源,那么母公司估值下降带来的市值损失,长期来看,和物业市值应该差不多相等吧。

为什么?

长期来看,市场一定是有效的。网上兼职录单是真的吗也就是说,如果非要拆的话,那母公司的估值里,按分部估值的话,物业业务往往相对更高一点,开发业务往往相对更低一点。

那什么情况下,拆分对股东是有利的呢?

网上兼职录单是真的吗如果你物业拆分出来,它能在自己的这个平台的基础上有更好的一个发展,而不是仅仅依赖于母公司的一个利益输送,那我觉得拆物业是有一定价值的。

比如一些IT公司,它将某些部门拆出来反而更有利于该部门做MBO、有利于该部门更好的发展,那么这种拆分可能是有利的。

但对于地产公司而言,物业其实是开发业务的一个附属,它是对开发物业的一种补充服务,具有很强的一体性,那么这种拆分,并不一定会为公司整体的价值提升有益。反而由于拆分之后一家公司变成两家公司,沟通成本、管理成本、代理成本会上升不少,对原有母公司股东的利益反而有所损害。


拆分存在套利机会?

那作为投资者,是不是可以在母公司拆分了物业之后,仅持有物业部分,而不持有母公司的开发业务呢?这样子是不是会有更高的收益呢?

中国有一个很古老的成语,叫杀鸡取卵。

如果单纯的拆分可以提升股东的价值,让股东获得更多的好处,那你真的是太小看这个市场了。朋友@熊大熊2 举了个例子:“那比如碧桂园,是不是可以把碧桂园的食堂拆分出来,零负债永续经营,给个20倍的PE?比如融创,是不是可以把所有的负债都放在一个公司里(比如叫融创金融),然后开发业务就没有负债了,这样开发业务就可以给更高的估值?”

单纯的拆分,并不给母公司股东创造价值。


灰姑娘的舞会

想起了13~15年创业板牛市的时候,大家的逻辑是这样子的:“我这个公司现在在市场上是30倍PE,那我用15倍的PE去收购一个资产收购1个亿利润(即出价15亿),那么这部分利润在未来也会按照30倍给我估值,这个资产就从原来的15亿变成了30亿?我岂不是可以空手套白狼赚15亿?”

像不像极了现在的物业拆分?

“就像参加舞会的灰姑娘一样,当午夜钟声响起,一切都会变回南瓜和老鼠。舞会的音浪太强,往往让人身在其中,流连忘返。”


“who beats who”

那么最后在这个市场中谁受益了呢?

网上兼职录单是真的吗“那些愿意帮你证明尾巴也是一条腿的人,还是要收点费的吧。”


$时代中国控股(01233)$ $碧桂园服务(06098)$ $新城悦服务(01755)$ @今日话题

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精彩评论

熊大熊211-17 20:14

网上兼职录单是真的吗这种游戏,属于财计形式的。比如阿里巴巴入股了墨迹天气,然后认购了墨迹天气的天气数据服务,一年大几千万,墨迹天气主要业务都来自于此。360入股鲁大师,鲁大师的硬件检测技术服务提供给360,360给他一笔费用。都是类似的关联交易,绝大部分业务来自关联方。5000万的年收入或者利润,投资几千万占个3,4成股权,然后上市市值搞到10个亿,投资的几千万变成几个亿,二级市场买单。

凝雨梦寒11-17 21:53

我也不认可输送,但不是分拆出来的每个公司都是靠着母公司输送撑起来的,也不是每个公司都去玩高PE融资低PE买的资本游戏。网上兼职录单是真的吗输送和并购恰恰是看物业的我最讨厌的模式。绿城,他爹长成那样,谁给他输送?永升,非业主增值服务毛利占整体毛利10%+,说明大部分价值都是业主提供的。绿城永升也没做过什么并购。保利,以后公建打开了,也不能说政府输送把。后续肯定还会有很有优秀的公司上来。网上兼职录单是真的吗这是个服务业,是一个中国住房组织形式下的必需消费品。网上兼职录单是真的吗有些公司是比较过分,但是没必要打死一个行业。$永升生活服务(01995)$ $绿城服务(02869)$ 

彩彩彩彩虹哥11-17 20:29

讲真,到了现在这个阶段,我都已经没激情去写雄文吐槽估值了,道理我想很多人并不是不明白,只是有些手里拿着滚烫的手绢不敢发声只顾焦虑地寻找下一棒,有些则环顾周围陶醉在鼓点中的人们,自信舞会还没结束自己不可能是那最后一棒。所以除了“祝大家发财”,“祝地产股东都能全身而退、满载而归”外,还能说什么呢?

熊大熊211-17 23:21

不完全吧,不过确实有坑。比如我2016年看好空调行业反转,然后想市值50亿,弹性更大,无负债现金都30多亿的威灵控股肯定有好表现,他直接给美的提供电机。结果,增量增收不增利润,威灵控股把利润全部输送给美的电器了。我2016年买了不少,最后2017年还搞了一个恶心的低价私有化,最后赚了10%才。如果是买格力美的,至少是3倍收益了,被坑惨了。

巴赫特11-17 21:53

因为房地产这只狗有四条腿,但现在市场认为只有两条。但现在拆一条腿,还能站,市场会认为真的不只两条腿。

全部评论

彩彩彩彩虹哥11-20 14:28

发我下微信号吧

彩彩彩彩虹哥11-20 14:27

文科生的优势。。

火凤凰11-20 11:45

帮主最强的就是老能把复杂的商业问题说的像怎么逛街一样简单。。

追梦者201611-19 12:38

彩虹姐,研究地产股有一段时间啦,拉个群呗

Heeech11-19 10:04

哈哈哈,好