投资要点
种植牙的牙齿缺损修复效果最优，专科口腔医院、大连锁牙科全流程覆盖保证高成功率。
玩高频彩的职业高手①种植牙的牙齿缺损修复效果最优。种植牙是指将纯钛的人工牙根植入患者的牙槽骨内，并通过骨整合的方式与牙槽骨结合，然后将基台与上部的人工牙冠连接来完成牙齿修复，通过比较当前常用的4种牙齿修复方式来看，种植牙具有植入后牙齿稳固、咀嚼功能良好，患者无异物感，且对其他牙齿无损伤，舒适且美观，使用年限达到约10-20年。
②专科口腔医院、大连锁牙科服务能力强，可全流程覆盖保证种植牙的高成功率。专科口腔医院、大连锁牙科的医生水平高，技术全面，种植牙系统品牌齐全，平均种植成功率在93%以上，能够满足不同患者的种植需求，可提更优异的咬合设计，最大程度来恢复患者的咀嚼能力。
市场规模高速增长，七年种植牙数量复合增速达52%。玩高频彩的职业高手在2011年-2018年，国内植牙数量由13万颗增长到约为240万颗，复合增长率达到51.7%。通过口腔细分领域三年平均增速来看；隐形正畸、种植牙平均增速为34.6%、23.2%，受庞大的市场需求拉动呈现高速增长趋势。
中国中老年人群总计缺牙数达到22.88亿颗，平均治疗率低。
①中老年缺牙数量达到22.88亿颗。据第四次全国口腔流行病学调查结果（广东省地区），在35~44岁的中年人群中，平均留牙量为29.88颗，平均缺牙数为2.12颗；在55-64岁的人群中，平均留牙量为26.05颗，平均缺牙数为5.95颗；65岁~74岁的人群中，平均留牙量为22.94颗，平均缺牙数为9.06颗。根据35-44岁、55-64岁、65-74岁人群平均缺牙情况来看，全国潜在总计缺牙数量分别为4.39亿颗、9.24亿颗、9.26亿颗，合计达到22.88亿颗。
②中国缺牙人群中，35-44岁、55-64岁、65-74岁人群的牙齿治疗比例分别为11.60%、27.10%、42.60%，以此测算修复牙齿数量为0.51亿颗、2.50亿颗、3.94亿颗；假设种植牙的渗透率分别为10%、5%、1%，测算得到种植牙数量分别为509万颗、1252万颗、394万颗，合计2155万颗。按每颗种植牙1万元的价格估算，潜在市场空间约为2155亿元。
种植等高端医疗服务的供给结构逐步优化，价格主动降低促进行业扩容。
①口腔医院利润率位列第二，人均盈利水平高。口腔医院的人力成本占收入比例最高，达到44.3%，但利润率约为12.5%，仅次于眼科医院，这表明口腔医院对医生的依赖度大，需要保证相关科室医生的供给以满足医疗服务需求，且口腔科医生的人均盈利高，给口腔医院培养医生、扩张业务提供较大动力。
②中高端进口品牌优惠价降幅约为15%-50%。随着种植牙市场规模的扩大，为进一步促进市场需求的释放，生产企业、医疗服务机构通过成本管控、优惠补贴等手段实现终端价格的下降，通过医院、医生的推介、广告等来提升客户对种植牙的认知，通过降幅明显的优惠价来吸引牙齿缺损客户选择种植牙修复方式。
从产业链来看上，核心种植体由外资垄断，修复材料加速国产渗透，检测设备实现低端替代。
在中国上游种植体的市场中，进口品牌占比约90%以上，国产品牌为10%左右，但是国产品牌不断进行研发、追赶国际领先技术，获批上市的种植体系数量逐渐增多。玩高频彩的职业高手口腔修复膜产品打破外资垄断，海奥品牌市占率达10%。
国内市场中瑞士盖氏的修复修复膜占比达70%，正海生物的独家海奥口腔修复膜市场占比约10%以上，鉴于临床疗效不劣于进口产品，产品价格远低于进口产品，进口替代空间充足。国产检测设备CBCT实现低端市场替代，逐渐向中高端市场渗透。
长期以来，口腔CT市场由外企垄断。德国卡瓦盛邦、德国西诺德，芬兰普兰梅卡等国际品牌占据国内高端市场，产品质量过硬、售价高昂。国产品牌经过多年技术积累，已经基本占据低端市场，逐渐向中高端渗透。
投资建议和推荐标的：
玩高频彩的职业高手上文我们分析了口腔种植牙板块的现状与发展潜力，我们建议关注围绕种植牙领域的产业链投资机会，尤其是上游设备和耗材，企业通过持续创新发展驱动国产替代，推荐关注正海生物、美亚光电；下游口腔专科医疗服务的大连锁模式促进行业集中度不断提升，推荐关注通策医疗。
1）正海生物（300653）：国产独家口腔修复膜继续分享种植牙行业高成长红利
2）通策医疗（600763）：大连锁模式深耕牙科医疗服务领域
3）美亚光电（002690）：优秀的国产CBCT生产企业
风险提示：政策方向不确定性、行业竞争加剧